Jesteśmy społecznością, która kocha książki

W wielkim skrocie: glownie umiejetnosc efektywnej alokacji kapitalu oddziela srednich dyrektorow generalnych od outsiderow. Pod tym wzgledem przypominaja (outsiederzy) Buffetta: maksymalna decentralizacja graniczaca czasami z anarchia i dyrektor generalny, ktorego glownym zadaniem jest znalezienie odpowiednich COO i szukanie okazji do zwiekszania wartosci wewnetrznej.

Buffett, Ackman i inni znani biznesmeni polecaja te pozycje raczej ze wzgledu na ogromna wartosc edukacyjna.

W wielkim skrocie: glownie umiejetnosc efektywnej alokacji kapitalu oddziela srednich dyrektorow generalnych od outsiderow. Pod tym wzgledem przypominaja (outsiederzy) Buffetta: maksymalna decentralizacja graniczaca czasami z anarchia i dyrektor generalny, ktorego glownym zadaniem jest znalezienie odpowiednich COO i szukanie okazji do zwiekszania wartosci...

Inteligentny Inwestor jest uproszczoną wersją Security Analysis, dlatego radzę nie oczekiwać fajerwerków. Doskonały wstęp do tematyki inwestowania w wartość, który pomaga w pewnym sensie zbudować dobre podstawy struktury psychologicznej potrzebnej do radzenia sobie z rynkiem. Czyli efektywnej alokacji kapitału. Wartość tej pozycji nie jest z całą pewnością wartością "historyczną", a z taką opinią spotkałem się nie tylko na tej stronie.

Oczywiście, w chwili wydania pierwszej edycji, rynki amerykańskie wyglądały zupełnie inaczej, niż dzisiaj. Były zdecydowanie mniej efektywne, tak więc sytuacje, które często opisuje Graham (kapitalizacja niższa niż wartość kapitału obrotowego netto, czyli net-net) były powszechne. Wtedy też Buffett, którego styl wielu młodych adeptów sztuki value investingu zdaje się dziś emulować, działał według zasad zawartych w obu pozycjach właśnie. Jak sam wielokrotnie przyznawał, gdyby nie obecne "ograniczenie" wynikające z ilości obracanego kapitału, stosowałby tę strategię również dzisiaj.

Przy małej ilości kapitału, podejście kwantytatywne (bo tak nazwałbym podejście Grahama i wczesnego Buffetta) jest zdecydowanie lepszym posunięciem, niż podejście kwalitatywne (doskonały biznes za dobrą cenę- dzisiejszy Buffett). Szczególnie na polskim rynku, gdzie firm o trwałej przewadze konkurencyjnej jest jak na lekarstwo.

Większość tych podstaw się nie przedawni, bo jesteśmy tylko ludźmi. Popełniamy podstawowe błędy poznawcze, które osoby takie jak Buffett, Icahn, czy cała rzesza "Grahamitów" skutecznie wykorzystują. Spotkałem się z kilkoma testami konceptu net-net Grahama na rynkach światowych (James Montier- Value Investing z 2004, czy w pozycji Deep Value Tobiasa Carlisle) i jego skuteczność nadal jest oszałamiająca.

Potężny zastrzyk wiedzy dla kogoś, kto posiada odpowiedni charakter i nadaje się do tej gry.

Inteligentny Inwestor jest uproszczoną wersją Security Analysis, dlatego radzę nie oczekiwać fajerwerków. Doskonały wstęp do tematyki inwestowania w wartość, który pomaga w pewnym sensie zbudować dobre podstawy struktury psychologicznej potrzebnej do radzenia sobie z rynkiem. Czyli efektywnej alokacji kapitału. Wartość tej pozycji nie jest z całą pewnością wartością...